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精密无缝钢管市场销售下半年有回落压力

信息来源:kitweet.com | 发布时间:2020年06月23日

  过去几年精密无缝钢管市场经历了一二线城市和三四线城市的分化,预计今年之后将经历相反的分化过程。在棚改货币化退出的滞后效应、疫情导致居民收入雪上加霜的背景下,预计三线以下城市的地产销售下半年有回落压力,由于三线以下城市占商品房体量的70%,后期需要警惕赶工效应的弱化导致地产用钢需求的减弱。

  无缝钢管是过去几年地产韧性的主要驱动,但棚改退出的滞后效应将逐步显现:从2016-2018年,三四线城市棚改货币化对商品房销量的贡献接近20%,是过去几年地产韧性的主要驱动。但从2019年开始,棚改规模减半,预计今年之后棚改退出的滞后效应将进一步显现。由于三线以下城市占商品房销售面积的比重在70%左右,三线城市的走向将决定地产的整体走向。

  疫情雪上加霜,利率下降效果较弱:疫情黑天鹅导致居民收入预期受到影响,特别是消费行业和制造业都是劳动密集型产业,其中涉及的就业人员主要是三线以下城市居民,将使得居民购买力下降。今年货币政策持续宽松,作为“核心资产”的一二线城市房产,利率的下降将刺激这些城市商品房销售的上升。但对于广大三线以下城市而言,主要是刚需房为主,依赖的是购买力的上升,在过去几年房价大幅上涨以及居民杠杆明显抬升之后,需求被明显透支,对于利率的下降不再敏感。如果货币政策宽松带来的需求增量不能弥补收入下降带来的需求减量,在经过恢复性反弹之后,商品房销售面临回落压力。

精密无缝钢管市场销售下半年有回落压力

  三线以下无缝钢管将成为需求的预期差:如果最近几个月新开工增速不能大幅回升,下半年存量项目的减少将使得地产的耗钢面积增速将进一步下降,钢材需求的强度面临较大减弱的风险。但地产赶工效应的减弱存在时间上极大的不确定性,在基建确定性增长、一二线房地产市场相对确定性复苏的背景下,三线以下房地产将成为影响需求预期差的主要因素。

  中国太大,各区域的经济差距非常大,以至于经济分析总是盲人摸象,对于房地产市场的分析尤其如此。

  无缝钢管的韧性是过去几年中国经济热议的话题,在2017年之后,中国的房地产周期第一次经历了不同能级之间城市的分化,也使得地产的分析逻辑出现了很大的变化。过去几年,在一二线城市出现紧缩的背景下,正是三线以下城市地产的韧性支撑了本轮地产的超长繁荣周期。2017年之后一二线和三四线城市地产周期分化,一二线城市地产的走弱使得大部分分析人士对地产的判断出现视觉差,也使得市场对钢材的需求屡屡出现误判。

  今年在疫情之下,货币政策大幅宽松,一二线城市房地产销售火爆,无缝钢管钢材需求在4月份之后爆发。目前房地产市场仍然处于复苏的过程,市场的主流观点认为三季度之后房地产需求将进一步转好,叠加基建需求将进一步转好,钢材需求将维持大幅增长。但是,我们认为在主流乐观的情绪中存在隐忧,其中核心的一点是今年一二线城市和三四线城市的地产周期将再度分化,只不过是和过去几年相反的过程,本文对一二线城市和三四线城市地产周期分化的原因做深入分析,并对未来地产周期以及钢材需求趋势的进一步演化进行探究。

  棚改货币化是地产韧性的主要推手

  要想探究地产未来的进一步走势,需要对过去几年地产韧性的原因进行分析。随着2014-2015年货币政策的宽松,2016年房价出现大幅上涨,从2016年四季度开始一线和核心二线城市加强了地产调控,2017年之后30大中城市地产销售大幅下滑,与此同时,三线以下城市(全国销售面积剔除30大中城市)地产销售持续韧性,成为支持过去几年地产韧性的最主要因素。

  那么,三线以下城市为何持续韧性,其中无缝钢管最重要的支撑因素是棚改。从2015-2018年每年棚改的规模都在600万套左右,货币化安置比例逐步提高到2017-2018年的60%左右,2016-2018年棚改货币化贡献的销售面积达2-3亿平方米,占商品房销售的比重接近20%,棚改货币化对过去几年房地产销售的贡献功不可没。

  棚改效应弱化,疫情雪上加霜

  但是,无缝钢管棚改在2019年已经减半,从前几年的600万套降为300万套,且货币化比例也下降至30%左右,而今年则没有提及棚改。由于地产的惯性效应非常强,从2016年以来房价的持续上涨造成居民习惯了房价的上涨,且2019年仍有部分棚改,2019年商品房销售受棚改下降的影响不大,三线以下城市商品房销售面积还能保持持平的状态,但我们预计今年之后棚改弱化的滞后效应将进一步显现。

  而疫情的爆发将对商品房销售雪上加霜,无缝钢管疫情黑天鹅导致居民收入预期受到影响,特别是消费行业和制造业都是劳动密集型产业,其中涉及的就业人员主要是三线以下城市居民。尽管从历史数据来看,居民收入并不一定和地产销售完全呈正向关系,甚至可能在居民收入下降的时期地产销售上行,因为在居民收入下降的时期,往往是经济处于下行周期,而在经济下行周期中,货币政策容易宽松,导致商品房销售上行。但这次有和以往周期不一样的地方,经过2016年地产调控之后的大范围限购,一二线城市的二手房门槛很高,且限购政策在“房住不炒”的大背景下难以明显放松。但三线以下城市的购房需求很容易受到购买力下降的冲击,且三线以下城市商品房销售面积占全国的比重在70%左右。因此,如果货币政策宽松带来的需求增量不能弥补收入下降带来的需求减量,在经过恢复性反弹之后,商品房销售面临回落压力。

  从70大中城市房价来看,一三线城市房价持续分化。一线城市同比和环比均继续上升,三线城市同比增速则继续下降,环比增速尽管上升,但幅度大幅弱于一线城市,主要的原因可能还是刚需的释放。但经过刚需的恢复性释放,后期三线以下城市可能存在回落压力。